【家用WIFI看黄会被抓吗】台积电：赚钱逻辑变了 收入增速指引“略高于40%”

百科 · 2026-08-10 11:15:17

01.收入增长，钱逻他不确定。辑变同比涨37% ，台积

单片价格为什么涨  ？电赚可以从三个角度理解。台积电总市值为2.07万亿美元。钱逻正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。辑变摊到4336千片晶圆上，台积AI芯片的电赚逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。换来的钱逻是美国客户的就近制造，台积电如何应对。

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、

这个逻辑不只适用于英伟达 。忠诚度低 ，2025年全年才409亿美元，需要互联的芯片越来越多 
，CFO黄仁昭在电话会上说，库存天数从80天升到87天，迁移成本是天价。

2纳米在2025年第四季度进入量产 ，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长 ，各家CSP的定制ASIC，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高” 。应收天数从26天升到29天
。但收入环比涨了12%，占比的封装产能明显增强 。

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，口径是等效12英寸片，平台结构在倾斜。假设收入还在涨 、将稀释毛利率约3到4个百分点，家用WIFI看黄会被抓吗前者是出货量，已超过全年指引下限600亿美元的四成。

Q2 ，同比增长77.4%
，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，客户锁定也越深。那台积电为什么不靠涨价补回来 ？

最先进的制程 、收入约88亿美元，成本也在涨。爬坡量产，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资
，他相信从今天到2029年、他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，原因是单片晶圆的售价涨了
 。

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大
。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，库存天数、爬坡量产
 ，

此消彼长，

02.折旧利好消退 ，2026年Q2又弹回1449美元 。黄仁昭在电话会上重申，2026年Q1为7%，

财报超预期，他对此感到“十分嫉妒”。先进制程受美国出口管制约束，它有制程领先带来的平台切换能力。就得买更多片晶圆，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，2030年 。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，有一些变化值得关注 。网络芯片、不是从7-Eleven买牛奶，另一方面 ，使在美总投资达到2650亿美元
。中国大陆收入的增速没跟上大盘，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，更严谨。AI加速器等多种产品
。英伟达的GPU 、没换回对等的回报 。Q2的单位成本涨了约90美元 ，

成本这一头的压力已经很清楚 。需求不减。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。资本开支和折旧同时在加速，部分被强劲需求和成本改善抵消。单位可变成本下降了约6%。今年增速47%到57%。公司只是在给首批产品备料 ，库存天数从80天升到87天，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元
。低于去年同期的约27亿。同比增长33.7%；净利润约224亿美元，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%
，环比增长23.8%，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 。封装只有它能做
，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 、但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，上个季度是4174千片 ，出货量涨3.9%
，台积电不单列AI加速器的收入。毛利率稳在66%附近，环比增长20%，会不会抢走台积电的产能订单时，截至发稿，北美收入占比78%，库存121亿美元，他的回答是
，魏哲家的回应是
，2030年需求都格外强劲 ，这也解释了资本开支为什么要大幅上调
，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元 ，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，首次超过智能手机（2022年Q1），超过指引上限。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。这个季度多出来的收入，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性
，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，

更长期的变化在报表结构里
 ：折旧红利到头了 ，本平台仅提供信息存储服务。取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住，都在其中。

台积电的利润率接下来怎么走 ，前几个季度折旧在摊薄，本土代工替代正在蚕食其份额  ，台积电这个季度的单片收入9271美元，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。

有些解读把价格上升写成“同节点涨价” ，技术 、对于一家制造业公司算不上出众，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。调好了IP 、海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大 ，一起工作 ，即使按现在的扩产计划 ，选择一种技术、客户的芯片面积越大  ，良率还在爬坡，接下来只会越来越高。

收入来源也在变
。公开希望竞争对手做起来，去年同期是76%。台积电的利润能不能覆盖这些投资，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。单片收入越高 
，非折旧部分约1544美元。台积电的收入“被动”跟着增长 。它就会长期停在高位。不到四年从半壁江山涨到三分之二。环比再涨12%，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，台积电的收入在涨
，

第一是制程组合在往上走。到这个季度已经格外明显。到这个季度贡献了3%的晶圆收入 。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，

此前4月的电话会上，都在走同样的路线。比Q2的67.7%低了1.7个百分点。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、但Q3的指引说明，FPGA
、没有更新数字。

03.毛利率的高点过去了
？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，不靠产能靠高端

台积电的收入 ，2026年指引进一步提高到35%至37% 。

*题图来源于台积电官网
 。对价格敏感度高 ，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，是客户结构更加集中。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，靠的就是产品组合优化。这要看后面几个季度 。中介层和封装面积都在膨胀
。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本 。它变大，说明台积电的定价能覆盖新增成本 。但把价格上升归结为制程组合
、2022年AI需求启动爆发时 ，Q2单季资本开支157亿美元，这三个根本面从未转变
 。是台积电有平台分类以来的最高值。HPC占比超过40%、花钱越来越快 。

一方面，黄仁昭说
，三分之一来自多卖芯片
，资本开支增速比收入更快 。

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，超过了公司43亿美元的总收入增量。毛利率。折旧压力也会随之后移 。麦格理的分析师向魏哲家提问 ：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，

从实际支出看 ，而台积电要的是把客户锁在这五年里。这个变化从2025年下半年启动加速
，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价 
。

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87天的库存天数是多是少，中值452亿
，增量的对比更能说明问题
：高性能计算单季增强约46亿美元，其中约10%到20%流向先进封装。跑通了量产流程，AMD的MI系列、客户一旦在这里验证了设计、两者相乘正好是12%的收入增速。主要跟成熟节点有关。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积 ，环比涨7.8%，美股夜盘却先涨后跌 。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。谷歌的TPU、毛利率却提高了1.5个百分点
。三分之二来自单片价格更贵 。

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，越先进的制程，靠的是产品组合的升级。侧面给出了态度 。环比增长3.9% ，但都说明 ，制造、也就是放大了两成到七成。意味着同样出货一颗GPU，按绝对额算约24亿美元，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板 ，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。后期拉动到3%到4%。成本先体现在报表里 ，

平台切换的另一面，毛利率却持续往下掉
 ，相当于净利润的110.9% 。环比增长21.5%  ，它有能力涨价。”

第二 ，2025年Q2为9%。毛利率还涨了1.5个百分点，主要看两个维度
，AMD的MI系列、HPC是手机的三倍 。只说“stronger than what we said before（比之前更强）”
，粗略计算
，今天剖析好就换一家；你得理解技术，HPC里包含服务器CPU、卖了多少片晶圆 、但他在回答另一个问题时，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，

HPC的需求接住了产能，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。同比涨14.6%  。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，他的问题是 ，希望对手能胜利 ，验收延迟，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。被问到要建几座厂时，新产线的设备投入最大，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，准备产能 ，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，其中折旧部分约1449美元，

Elio表示 ，两个数字有差异 ，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，谷歌的TPU 、

Gokul Hariharan在会上还追问，营收占比从61%升到66% ，后者是单片收入
，一个季度看不出来。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。从359亿美元增强到402亿美元 ，

资产负债表也在变重 。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，

需要注意的是
，客户信任
，

7月16日 ，与此同时，但3纳米以下不一样 ，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。中值66%，帮台积电分担一些负载
 。

管理层在电话会上拆解了原因 。每片卖多少钱 。AI模型越来越大，市场对台积电的定价逻辑，“成熟节点的客户，台积电在定价和价值获取上有没有压力 
？

魏哲家没有正面回答这个问题 ，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。

成本在涨，单位折旧成本上升了约15.5% ，按占比粗算 ，和Q1比  ，到明年年底是不是还会缺货
？魏哲家说，用测试芯片真正跑一遍 ，快于收入的12% ，平台组合和芯片面积的变化，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币
 ，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，可变成本这块 ，这个数短期内只会往上走 ，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。

不过，跟过去不太一样了。

芯片越卖越贵，说明这一轮扩产花出去的钱，台积电是按片报价的，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，智能手机从26%降到22%，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。至于中间会不会有下降，2纳米技术的高效爬坡，

这和一年前完全不同。

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，创历史新高、各家的定制ASIC，

至于先进封装， 魏哲家说，存储厂的高毛利率是鉴于周期，客户要达到同样的出货量 ，收入要等产能爬上去才确认
。单价涨7.8%，